银行股：低估值提供安全边际 7重点股评级(研报)

时间：2008年02月20日 18:19:33 中财网

　　投资要点：
　　1. 信贷增速偏快，但仍在央行可容忍范围内
　　1.1. M2 增速急剧反弹，活期存款有向定期存款转化倾向
　　1.2. 1 月份贷款增速偏快，但仍在央行可容忍范围内
　　1.3. 1 月份居民户新增存款高于贷款，个人消费贷款增长平稳
　　1.4. 人民币汇率突破7.18
　　1.5. 后续政策展望：宏观调控与货币紧缩的实际力度下降
　　2. 次贷危机对我国金融业：直接影响有限，间接影响更重要
　　2.1. 美国次贷危机加剧
　　2.2. 预计中行的次贷拨备将达150 亿元以上
　　2.3. 次贷危机对我国金融业：直接影响有限，间接影响更重要
　　3. 银行限售股解禁压力陡增
　　2 月份，银行限售股解禁迎来08 年第一波高潮：兴业银行(601166)33 亿股、招行26 亿股，解禁市值2200 亿元。
　　4. 房地产贷款是否给银行带来风险？
　　个人住房贷款在我国银行仍是优质资产，房地产对银行业可能产生风险的主要在于开发商贷款。房地产开发商贷款占比较高的主要有：兴业银行(16.43%)、北京银行(601169)(14.92%)、浦发(10.34%)、建行(10.31%)、中行(9.08%)。
　　5. 银行业最新动态
　　5.1. 07 年第四季度银行业不良贷款快速增加主要来自农行
　　5.2. 存款保险条例和银行业金融机构破产条例进入立法
　　6. 银行股估值水平偏低，投资价值凸现
　　基于各种因素分析，我们认为，银行股目前估值水平处于低位，具有较大投资价值，银行股有望迎来一波像样的反弹。不过考虑到限售股解禁带来抛压的不确定性等，对这波反弹我们仍要留一份清醒。
　　建议重点增持深发展、招行、浦发、民生、兴业、工行。