宁沪高速(600377)：未来几年业绩增速将趋缓

时间：2008年03月31日 17:12:29 中财网

　　摘要：
　　报告期内，公司实现营业收入53.1亿元，同比增长29.5%；实现归属于母公司所有者的净利润16.0亿元，同比增长40.4%，基本每股收益0.318元，每股派发现金红利0.27元。
　　收入方面，核心资产沪宁高速车流量同比增长22.6%，路费收入同比增长33.1%，带动公司整体收入实现近30%的增幅；成本费用方面，由于沪宁高速扩建不久养护成本较为稳定，毛利率水平基本维持，虽然财务费用攀升但管理费用的合理控制对其基本覆盖。在上述共同作用下公司业绩实现快速增长。
　　我们认为，公司未来几年业绩将稳步增长，但增速将放缓。前者主要是基于我们对沪宁高速公路较长时间内保持10%以上车流量增速的判断，后者则是我们出于对沪蓉线全线4改8、货车回流过程基本完成以及雪灾带来3%左右的车流量影响等判断得出的结论。
　　据此，我们下调公司08-09年EPS各0.03元，预计公司08-10年EPS分别为0.41元、0.48元、0.55元，对应的动态PE分别为18倍、16倍、14倍。考虑到公司估值水平较低，防御性特征明显以及AH价差较小等因素，我们维持"增持"的投资评级。