3000点 政策底加价值底

时间：2008年04月26日 10:45:27 中财网

　　大小非减持新政和降印花税两大利好牌，引发了周四股市9.3%的涨幅，使"3000点是底部"成为市场的共识。问题是，3000点属于何种性质的底部？
　　有人说"3000点是类似于998点的大底"，笔者感到惶恐。因为2005年6月的998点本身已经过15年股市运行的锤炼，相比较而言，3000点底部能否"经久耐用"呢？能否经受得住2009年、2010年6600亿和1200亿大小非解禁的冲击呢？现在还不好说。
　　还有人说"3000点是今年的大底"，从救市组合拳以及近日量价齐升、气势如虹的走势来看，笔者更愿意相信这一说法。但担心它能否经受住今年8月4200多亿大小非解禁冲击？能否经受住奥运会后人气退潮的冲击？通胀、次贷会否再生变数？因此笔者又感到这种说法底气不足。笔者看来，"3000点至少是8月奥运会前的大底"。
　　首先，打响3000点保卫战是经过充分准备的。第一战役是4月初3400点至3300点区域，4月3日、4日、7日，三大证券报同时发表评论，希望市场恢复信心。第二战役是4月中旬3300点至3100点区域。银监会、国资委、央行、证监会、社保基金理事会领导均做了稳定市场的表态。4月16日和18日，新华社还发表了《切忌非理性恐慌》《莫为浮云遮望眼》两篇重头文章，强调了不应恐慌的四大理由。第三战役是4月下旬3100点至3000点区域，4月20日证监会发布大小非减持新政，管理层召开18年来首次专门讨论证券市场问题的常务会议，财政部和国税总局宣布降印花税。这表明管理层维护股市稳定健康发展的坚决态度。
　　其次，3000点是各方承受度的极限位置。从6124点至2990点，6个月暴跌51.2%,从5522点至2990点，4个月暴跌46%，这在中外股市都属于罕见的非理性下跌。从6124点时的38.4万亿市值到2990点时的19.8万亿市值，6个月缩水18.6万亿，相当于2007年全年GDP的80%灰飞烟灭，相当于美国次贷危机损失的3倍；多数股票暴跌60%以上，中小投资者损失惨重。所以，中短期内再破3000点的可能性很小。
　　再次，3000点时中国股市的投资价值凸显。2007年上市公司业绩增长60%左右，2008年一季度仍有望增长50%左右，从紧货币政策已取得成效，次贷危机最危险的时期已过。此时的中国股市，上证综指和上证50的平均市盈率（按2007年年报）已降为23倍和21倍，2008年动态市盈率将降为17倍和15倍，成为中国股市史上最低估值。尤其是新股和增发股大批破发，A、H股出现倒挂，QFII和国际游资踊跃抄底，足以说明中国股市"遍地是黄金"。
　　最后，导致市场非理性下跌的恐慌因素正逐步排解。大小非解禁的冲击由于"新政"而明显得到控制，降印花税大大提振了市场的信心和入市动力，一系列基础性制度性改善措施正逐一推出，利好组合拳还未打完，投资者对市场环境的预期趋于良好。因此，笔者作出3000点至少是奥运会前政策底加价值底的判断。