国药股份(600511)08年保持良好增长的态势

时间：2008年05月05日 11:05:50 中财网

　　07年年报显示，公司实现营业务收入35.7亿元，同比增长27.1%；实现净利润1.3亿元，同比增长62%，每股盈利0.99元，08年一季度公司实现营业务收入10.7亿元，同比增长26.7%；实现净利润4761万元，同比增长27.8%，每股盈利0.36元，符合市场的预期。
　　07年公司业绩增长的动力来源于：其医药商业的收入增长（07年实现收入34.7亿元，同比增加27%）、毛利率提升和期间费用的有效下降。控股和参股公司稳定发展：1）国瑞医药实现利润总额404万元，同增长约30%，而国药物流也扭亏为盈，实现利润总额205万元，（07年同期净利润亏损589万元）；2）参股麻醉药生产企业获得的投资收益增量对公司的业绩增长也相当可观，其中青海药业给公司带来的投资收益1125万元，同比增长24%，而宜昌人福的投资收益为812万元，同比增加39%。其他公司的盈利情况也在改善。
　　我们认为公司的发展仍然要看医药商业和参股的麻醉药企业的发展。我们预计08年医药商业和麻药企业的收入增长在30%。医药商业的总代理品种达到30多个，其中国外总代理品种有10多个。由于公司在全国有广泛和优质的渠道，有明显的竞争优势。麻醉药的工业：整个行业正面临消费升级时期，原来以杜冷丁，吗啡为主正向芬太尼等价格高的发展。07年行业的增长率达到30%，我们认为未来几年的成长能维持在这样水平。作为龙头企业，08年青海制药和宜昌人福药业这两个企业的增长可以保持在30%
　　总体而言，公司的医药商业和工业未来的增长前景明确，另外，公司也面临外延式发展的机遇，公司的未来值得期待。我们预计公司08年和09年每股收益分别达到1.38元和1.80元，维持"增持"评级，六个月目标价55.2元。