证券行业 风雨之中见功夫

时间：2008年05月16日 09:50:17 中财网

　　从一季度的业绩看，上市券商的相对表现主要取决于自营业务。根据公布的数据，业绩低于中信的公司基本上自营业务都是负增长，其中国元与太平洋由于自营下降较多，利润同比分别下降80%和242%。
　　分析券商未来自营收益时，既要看总体规模，也要看具体构成。海通和宏源自营比例也不高但业绩却不如中信，而自营比例并不低的国金证券表现却也不错，原因在于其持有的可供出售资产比例存在差异。考虑到可供出售资产利润蓄水池的作用，我们认为中信更有调节自营收益的条件。从交易性金融资产看，中信一季度增权益类资产有所增加，如果未来市场反弹能够持续，对其二季度业绩有一定正面作用。
　　对比上市券商07年与08年一季度收入结构，可以看到券商对经纪业务的依赖进一步加深。净资产收益率看由于东北证券和长江证券此前由于基数较高，尽管利润出现了负增长，该指标还是高过了中信和海通，这也侧面反映了中信和海未来尚有改进空间。
　　 3月份集合信托发行数量48个，发行规模63.42亿元，规模、数量、平均规模环比均出现较大幅度反弹。其原因在于信托公司发挥了对股权投资的优势、回归投资领域多元化顺应了市场需求，这与我们上月作出的判断吻合。
　　根据Wind提供的48家信托公司财务数据分析，陕国投和安信信托盈利能力均低于行业平均水平，其原因主要是陕国投信托资产规模较低，而安信信托自有资金投资收益率较低。因此，陕国投在信托主业拓展方面尚有提高的空间，而安信信托在信托报酬率和自有资金运用方面也有待提高。未来陕国投对民生银行定向增发完成和中信信托入主安信信托或有利于上述问题的解决。