资金继续追逐分离债宝钢分离债中签率0.61%

时间：2008年06月26日 08:56:18 中财网

　　虽然股市和债市的行情均难言景气，但"横跨"两个市场的分离交易可转债依然受到资金追捧。
　　宝钢股份(600019)昨日发布的公告显示，此次发行的宝钢分离债的中签率为0.61%，虽然较之前发行的4只同类债券有所上升，但考虑到本期分离债100亿元的发行量，中签率依然在较低水平。
　　投资者"追捧"
　　今年2月下旬集中发行了三只分离债，中签率位于0.85%-1.89%之间。3月份中国石化(600028)发行的分离债中签率为1.31%，其发行量达到创纪录的300亿元，当时所冻结的资金也创下天量。此后几只分离债则回到历史较低水平。
　　市场人士认为，股票二级市场的大幅波动使得资金转向风险相对较低的发行市场，分离债自然成为选择之一。到目前为止，分离债尚未出现申购负收益的情况。
　　对投资者而言，分离债属于"攻守兼备"的品种，其所附送的权证成为分离债申购高额收益的主要来源，如最近上市的康美CWB1连续封涨停。权证的火爆吸引了大量投资者。
　　但宝钢权证能否复制这样的走势存在较大的疑问，主要原因在于其上市规模较大，达到16亿份，接近石化CWB1的一半。石化CWB1上市后高开低走让不少投资者记忆犹新。而正股市场能否继续昨日的回暖走势也有待观察。在宝钢分离债申购前日，曾有机构发布研究报告将申购评级下调为"谨慎申购"。
　　葛洲坝(600068)近期将发行13.9亿元的分离债，期限6年，每张分离债可获得21.7份权证。债券研究员认为，本期债券仍可参与，但由于市场宽幅波动带来较大的不确定性，不建议抢权申购，使用非自有资金的投资者参与要谨慎。
　　发行人"青睐"
　　对发行人来说，分离债则是"上等"的融资工具。
　　首先，由于附送权证，与公司债或企业债市场相比，分离债发行市场目前相当活跃，发行困难要小一些。
　　二是融资成本较低，目前来看，由于申购踊跃，分离债票面利率执行申购区间下限似乎成为惯例。宝钢分离债的票面利率为0.8%，而从开始发行至今，票面利率最高的也只有1.8%，最低的只有0.6%。这与企业债或公司债6%左右的票面利率或银行7%左右的贷款利率相比有着极大的优势。
　　三是存在二次融资的可能性。如果权证持有人届时选择行权，则公司相当于一次发行、两次融资，这对大多数公司来说是有吸引力的。
　　根据Wind资讯的统计，目前市场上有10多家公司已经公布分离债发行预案，绝大部分已经股东大会通过。
　　业内人士预计，在中期票据发行停滞、企业债和公司债发行流程长且发行慢的情况下，未来还将有更多的上市公司选择发行分离债。但分析师同时指出，在分离债不断扩容的过程中，同样面临投资主体狭窄等问题。