市场心态决定政策利好效果

时间：2008年06月27日 07:36:46 中财网

　　证监会打出组合拳
　　继对大小非减持作出指导意见之后，证监会终于对影响市场的另一重要因素--再融资作出规定。
　　在此之前，市场强烈期望管理层能够就融资融券、股指期货、创业板等列表中，择优选出救市的政策。但在经历政策预期实现、股市却大跌的惨状之后，"管理层的政策已经向完善制度建设、维护供求平衡的方面倾斜。"中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示。
　　6月25日晚间，证监会公告称，上市公司应于今年11月30日前，完成对公司治理整改报告所列全部事项的整改工作。此后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，证监会将不再受理其股权激励及再融资申请。对于已受理申请材料的，证监会将在审核过程中予以重点关注。
　　而在此政策出台之前，管理层已经就影响A股市场的事件连续出台了多项政策。
　　4月21日，证监会发布有关的大小非减持的指导意见，尽管该指导意见被市场所诟病，但它的出台从某种程度说明管理层对大小非减持的影响已经与市场达成一致认识。
　　6月19日，证监会又发布两个指引，对证券公司增资扩股和变更持有5％以上股权的股东、实际控制人提出了明确的持股期限要求；对证券公司变更持有5％以下股权股东报备工作作出详细规定。分析人士指出，这是对券商增发股减持的一种限定。
　　除此之外，证监会主席尚福林、副主席范福春还相继发表维稳言论。
　　赵锡军表示，这些政策很直接地反映出管理层对市场的态度，他们希望通过制度建设的完善和供求关系的稳定来保障投资者的利益。
　　"通过这些政策，反映出我们的管理层在走向成熟。"国都证券分析师王志强认为，"从政府职能的角度来说，它不能更多地去干预股票市场的走向，而应该从有条不紊推进制度建设的角度去做。"
　　"炒预期"考验政策利好
　　在市场急切渴望政策救市的时候，出现了一个奇怪的现象。每次在等待政策的间隙市场都会呈现小幅盘整，政策出台当天或第二日市场会出现大幅上涨，但涨幅不会超过两日，又会出现大幅度的杀跌。
　　对此，王志强解释，这实际上是一种典型的"逢高出货"的心态。当市场从6100点跌落到3000点时，恐慌已经强烈占据投资者的心。因此，一旦有政策出台形成反弹之后，投资者惟一想到的就是抛售，这也是每次股指反弹不能支撑长久的重要原因。
　　但他指出，现在这种盘整的格局有它的好处。市场目前存在一些不间断的利好，比如CPI环比回落，有60％的上市公司中报业绩预盈利，成品油价格逐渐理顺以及上述监管层的组合拳都能有效地支持市场的走势，只是这些利好因素的效应还需要事件聚合，但在投资者信心获得管理层制度性建设的呵护下慢慢恢复之后，其产生的影响或许比出台一些突发性的救市政策效果更明显。
　　"政府可以根据市场状态出台一些政策，包括此前市场所预期的融资融券、股指期货、创业板的救市政策，但它们实际上产生的效果，或许会因为投资者的心态而产生不一样的效果。"赵锡军表示。"在这样的市场状态下按照市场的预期出台的政策，并不一定能达到市场原本预计的效果。"
　　因此，他认为，所谓融资融券、股指期货、创业板的救市政策，对市场只能呈现中性的影响。
　　在他看来，融资融券只是为市场提供了更好的流动性和效率；创业板推出则是进一步完善了资本市场体系，为不同类型的投资者提供了融资的平台；股指期货则是为机构投资者提供了一种对冲工具。
　　"它们的出台不应该成为救市的一种工具，而只是管理层为了完善资本市场所作的制度建设而已。"
　　王志强则表示，尽管目前国内无论是宏观经济还是微观经济都存在一定问题，但从国内GDP每天8％的增长率，以及A股市场16倍的静态市盈率来看，市场前景仍然是乐观的。（记者 宋璇）