天马股份(002122)独立高成长公司典范未来两年业绩腾飞态势明确

时间：2008年07月02日 10:52:42 中财网

　　公司主营高端轴承、重型机床等，行业景气受经济周期下滑影响小
　　轴承下游需求广泛，行业增长平稳，周期性不明显，而公司轴承产品又以需求比较紧迫的铁路货车轴承、风电轴承等高端产品为主，景气无忧；重型机床下游需求以军工、铁路设备、船舶制造、大型矿山设备等重工业为主，目前供不应求状况明显，行业进入壁垒高，竞争格局稳定有序，利润率高。
　　钢材涨价对公司反而有利，公司利润率在消化原材料价格上涨的基础上仍能维持平稳上升趋势首先，原有的产品中短圆柱滚子轴承和齐重的机床产品价格提升了10%-15%，基本覆盖成本上升，而铁路货车轴承钢价格在08年相对平稳，涨幅较小；其次，公司已开始实施原材料自主冶炼和锻造，不仅能满足自用可能还将对外销售；最后，公司的新产品风电轴承毛利率远高于其他产品，同时公司也在积极调整齐重数控的产品结构，增加毛利率高的大型、高端机床的比例；因此，综合来看，虽然08年钢材等原材料价格涨幅较大，公司利润率仍能维持平稳上升。
　　公司内涵式、外延式扩张双管齐下，小白马将成长为大龙头
　　既有产品优势明确：公司在短圆柱滚子轴承、铁路货车轴承占30%以上市场份额，为该细分产品龙头
　　风电轴承新产品开发领先：国内率先开发并已批量化生产，自主提供风电轴承的钢材原料和机床设备
　　 07年收购齐重数控：齐重数控为重型机床绝对龙头，占50%以上市场份额，产品需求增长空间和公司的业绩改善空间都很大；此外，公司先后收购的北京时代冶金轴承、贵州虹山军工轴承也将成新增长点。
　　上下延伸，完整的产业链逐步形成：公司已开始实施轴承钢原料冶炼和锻造，08、09年产能放量，加上收购齐重，公司原材料、轴承产品、机床设备的完整产业链已成形，竞争优势和成本控制能力行业领先。
　　 08、09年业绩高增长态势明确