驰宏锌锗(600497)2008年上半年业绩略低于预期

时间：2008年07月24日 11:11:05 中财网

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　　驰宏锌锗2008年上半年实现主营业务收入25.6亿元，比上年同期下降11%，净利润2.0亿元，同比下降69%，对应每股收益0.26元，低于我们的预期。
　　净利润下降的主要原因是锌价的下跌、产量下降和成本上升。08年上半年公司在外部环境恶化的同时内部生产经营也因雪灾受到影响。国内锌上半年均价为18,798元/吨，同比下降38%；铅价为19,950元/吨，同比上涨28%，硫酸均价为1,510元/吨，同比上涨257%。但是铅价和硫酸价格上涨均不足以抵消锌价的大幅下降。
　　产量方面，由于雪灾原因，公司上半年锌铅总量为12.3万吨，同比减少1.6%，按07年产量计算完成比例为46%。成本方面，由于煤价、油价、运费等均有上升，公司的成本增幅明显，我们估计上半年生产成本大约同比增长10%。煤炭价格为对成本上涨影响较大的因素，上半年大同优混均价为664元/吨，同比上涨41%。
　　我们仍然对锌价格走势持审慎态度。在中国锌精矿供应增长较快的压力下，锌市场将继续供应过剩，锌价格将维持在有色金属中处于较弱的地位。08年1-5月，中国锌精矿产量增速为21%，增长依然较快。全球范围来看供应压力同样存在，08、09年澳大利亚的锌精矿产量将分别为增长16%，2008-09年澳大利亚将取代中国成为锌精矿增长最快的国家。
　　根据目前锌、铅价格的走势，以及公司目前的费用发生情况，我们下调驰宏锌锗的08年盈利预测至0.52元。目前驰宏锌锗2008年的市盈率为27倍，处于有色金属类股票估值的高端，考虑到下半年锌价很难出现反弹，维持其"中性"的投资评级。