东北证券(000686)弱市中做出对抗业绩下滑的积极努力

时间：2008年07月31日 13:46:37 中财网

　　公司上半年业绩低于我们的预期，差异主要在于苏宁环球定向增发收入尚未确认。除苏宁环球增发外，公司上半年还完成了三力士IPO、联化科技IPO、腾达建设增发三个项目，确认承销手续费收入4071万元。公司近年来的投行业务能力和项目开发能力逐渐增强，以中小项目为主要发展目标，在今年融资环境恶化的情况下仍然实现了投行业务收入的增长，同时中小项目开发和承做经验也为今后创业板市场推出奠定了基础。
　　根据Wind数据，上半年公司股票基金权证交易额的市场占比为0.70%，较2007年全年的0.76%有所下降，显示公司在同业竞争方面面临较大的压力。同时迫于价格竞争的压力，公司的代理交易佣金率也有所下降，但下降的幅度相对较小，由一季度的约0.193%下降为二季度的约0.181%，上半年平均佣金率0.188%，较2007年的佣金率下降了0.01%。下半年，证券市场的疲弱和行业竞争的加剧依然使公司的经纪业务面临较大压力。
　　投资收益方面，公司上半年自营证券投资（包括自营证券投资净收益及公允价值变动损益）亏损1473万元。而从公司半年报披露的证券持有情况来看，公司二季度末2.19亿元的交易性金融资产（占二季度末净资本的13.11%）中三分之一配置在冠农股份上，风险相对集中。下半年，市场整体环境使自营证券及营运资金的运作收益率依然勘忧。
　　公司上半年对银华基金和东方基金的股权投资分别实现投资收益（权益法计算）4524万元和763万元，二者合计占公司上半年净利润的15.4%，这在一定程度上缓解了经纪和证券投资业务下滑带来的伤害。
　　此外，公司董事会审议通过了对东方基金增资的议案以及发行集合理财产品的议案。公司拟对东方基金增资4600万元，使东方基金的注册资本达到2亿元，公司的持股比例不变，并拟设立集合资产管理计划，显示公司在资产管理业务方面正做出积极的努力。这两项措施长远来看将有助于公司增强资产管理业务实力、拓宽盈利空间，具体的效果我们将拭目以待。