滞后效应显现，预期涨幅下调--权证一周市场观察

时间：2008年08月11日 17:48:38 中财网

　　【内容摘要】
　　正股下跌滞后效应显现，权证表现持续萎靡本周权证市场延续七月以来的颓势表现，大多数权证在本周创下近期价格新低，正股持续下跌的滞后效应开始在权证市场显现；本周19只权证品种中，有14只认购权证表现差于对应正股。研究表明，在市场正股大幅度下跌之后，较高的执行价格将导致后期即使权证下跌幅度超过正股，其溢价率依然可能高企。因此如果正股没有行情，则权证品种的下跌还远没有结束，其最终会向平价回归，或者毫无行权价值。
　　新增发行预案，长期扩容趋势不变当前权证市场有19只品种，本周新增一家上市公司王府井（600859）发布预案发行可分离转债，目前预计发行可分离转债的公司达到18家，由于市场今年对增发等方式融资存在较强的负面反应，在这种情况下，上市公司选择发行可分离转载来融资可能会得到市场及监管层等的多重认可。
　　溢价率继续高企目前认购权证平均溢价率89.97％，较上周有大幅度上升，继续在历史高位运行，同时权证隐含波动率继续低位徘徊。大多数认购权证的理论价值极低，在当前对应A股市场正股目标价格进一步下调之际，投资性机会暂不明显。
　　权证预期涨幅下降，目标价格大多数下调。
　　根据最新一期权证及其对应正股目标价格的预测，我们对于权证短期的行情相对谨慎。在过去三个月内，13只有成交历史的权证品种对应目标价格有8只下调，暂无上调目标价格的权证品种。
　　谨慎操作，注重交易性机会。
　　权证市场持续高位运行的溢价率及其对应目标价格的下调使得对于权证的投资性机会在短期充满了变数；对于当前权证市场关注其日内操作价值即交易性机会甚于投资价值。我们建议价值投资者目前谨慎操作。而交易机会在权证市场如此冷清的情况下，短期亦难有大的表现。如果事件性机会出现，建议重点关注康美CWB1和中兴ZXC1。