天津港(600717)资产收购带来业绩大幅增长

时间：2008年08月21日 11:12:15 中财网

　　08年上半年，公司完成货物吞吐量13230万吨，增长79%，其中散杂货吞吐量10976万吨，同比增长92%，完成集装箱吞吐量201.3万TEU，增长30.21%。上半年，公司实现矿石和煤炭吞吐量为3000多万和4000多万吨，同比增长20%以上，实现焦炭吞吐700多万吨，增长10%左右。
　　08年上半年，公司实现营业收入57.5亿元，同比增长343%；实现利润总额8.6亿元，增长99.3%；实现归属于母公司所有者的净利润5.8亿元，增长113%。根据最新股本计算的每股收益为0.35元。
　　公司实现整合母公司的资产后，收入结构发生了较大的变化，主营业务装卸业务占主营收入的比例为33%，而销售业务占主营收入的比例达到了55%，但是装卸业务仍是公司利润贡献的主要来源，占公司毛利比例为73%，其毛利率为56.3%，而销售业务的毛利率仅为3.55%。
　　公司的装卸业务收入为18.97亿元，同比增长16.74%，销售业务31.78亿元，同比增长86%，拖轮业务收入1.77亿元，增长31%，理货业务0.78亿元，下降3.7%，代理业务1.62亿元，增长18.2%。公司的销售业务收入大幅增长是公司收入增长的主要原因，但是，由于其基本不贡献利润，利润增速明显低于收入增长速度。
　　资产收购完成后，公司已经成为多业务、多货种的综合性大港，总体而言，未来，不考虑资产收购等因素，为公司贡献主要利润的装卸业务预计将保持稳定的增长速度，略高于全国港口货物吞吐量增速为较合理的增速预期。利润增速预计也将保持稳定的增长。
　　公司在合并报表时，将收购的资产在上半年所产生的收入包括在主营业务收入中，但收购资产在1-3月所产生的净利润被排除在外，因此，预计下半年的净利润将高于上半年，仍维持08年-10年的盈利预测。维持公司"推荐"的投资评级。