中航地产(000043)费用率创新高、业绩低于预期

时间：2008年08月21日 11:13:19 中财网

　　营业收入增长7.8%，净利润增长19.3%，低于预期
　　08年上半年，公司实现营业收入6.8亿元，较去年同期增加了7.8%；实现归属于母公司所有者的净利润0.18亿元，同比增加了19.3%；实现基本每股收益0.08元。房产结算项目的减少和费用水平的大幅提升使得本期业绩低于预期。费用率创新高，自行车业务成为公司累赘
　　08年上半年，公司的三项费用率创历史新高，达到创记录的23.7%，本期项目拓展较多、销售力度的加大，以及自行车业务的拖累是费用率上升的主要原因。
　　重点项目进展
　　深圳地区项目销售滞后，其他地区相对顺利。公司能否发展壮大取决于大股东的支持力度
　　公司是典型的"小公司、大股东"，大股东对公司的资金支持决定了公司能否顺利度过房地产的调整期，也决定了公司能否发展壮大。估值与评级
　　我们调低对公司的估值和评级，公司未来一年目标价为9.84元，给予"持有"评级。
　　风险提示：深圳项目面临较大的销售风险。