中金黄金（600489）调研及半年报点评

时间：2008年08月21日 11:59:59 中财网

　　中金黄金半年报及调研点评
　　1.公司公布半年报，08年上半年，公司实现营业收入87.15亿元，同比增长203.56%；黄金储量/资源量310吨，同比增长330.56%；实现净利润3.02亿元，同比增长145.55%；每股收益为0.86元。这一业绩略低于我们的预期。低于我们预期的主要原因在于上半年由于雪灾和地震影响，公司部分子公司生产出现中断，矿产金产量增长低于预期。
　　2.产量增加以及金价上涨是公司收入和净利润增长的主要原因。矿产金增长的主要原因有三。
　　3.公司上半年通过定向增发、收购及深部探矿，公司黄金储量方面也有较大幅度的增长4.从公司毛利率来看，08年中期利润率出现下滑，采矿业务毛利率达到48.27%，同比下降了6.57个百分点。表明品味下降、成本上涨侵蚀了一部分利润空间。
　　5.我们认为公司未来两年随着陕西太白、河南金源、凤山天成等在建项目的逐步达产，在不考虑未来资产注入的情况下，公司矿产金产量未来2年仍将持续增长。综合分析，我们保守预计08、09、10年公司矿产金产量将分别达到12吨、16吨和20吨。
　　6.在储量方面，我们认为，公司未来3年资源储量将持续增加。
　　7.金价方面，我们认为短期震荡，中期仍然值得期待。
　　8.综合分析，我们预计公司08、09、2010年eps为1.77元、2.29和2.71元。维持推荐评级。