日照港(600017)中报点评

时间：2008年08月21日 14:53:22 中财网

　　第一，内涵增长。
　　1．收入提升：（1）业务量、特别是铁矿石业务量的上升。山东省日照精品钢铁基地的建设可保证日照港铁矿石吞吐量的持续增长。（2）费率提升。日照港很有可能继青岛港之后，在9月初将外贸铁矿石费率提价2-3元/吨。假定提价2元/吨，若股份公司（除岚山万盛）9-12月外贸铁矿石吞吐量1500万吨，则提价可提升2008年下半年每股业绩接近0.04元，预计可提升2009年每股收益约0.10元。
　　2．成本降低：随着矿石码头二期工程投产，预计2009年短倒费用将明显降低。截止6月底，矿石码头二期工程项目已经累计投入10.77万元，完工进度73.07%。预计在2008年4季度工程全部完工。
　　第二，外延增长。
　　预期今后集团所有散货装卸资产都将逐步进入股份公司。目前股份公司总资产仅44亿，而集团资产总计140多亿元。
　　1．西港区二期工程。由集团公司自2005年3月开始施工建设。公司拟用2007年11月发行的分离交易可转换公司债券所附认股权证行权后募集的资金收购西港区二期工程。
　　2．岚山万盛公司剩余股权；日照昱桥铁矿石装卸有限公司剩余股权。
　　3．原油码头。集团公司在建10万吨级原油码头以及拟建30万吨级原油码头。
　　第三，后续有提价和注资值得期待，维持"推荐"。
　　暂时不考虑中期送股以及年底可能的行权增加股本，也暂不考虑注入资产，预测2008-2010年每股收益分别为0.49、0.56和0.61元，PE估值分别为25.74、22.66、20.61倍。考虑9月底可能的提价，每股收益分别为0.53、0.66和0.71元，PE估值分别为23.81、19.12和17.77倍。目前港口行业整体2008-2010年平均估值水平分别在22、18、16倍；考虑到公司是港口中唯一的确定内涵、外延兼具的高增长公司，后续还有利好值得期待，可以给予公司一定溢价，维持"推荐"评级。