民丰特纸(600235)：行业景气高涨 业绩连续大增

时间：2008年08月21日 16:58:57 中财网

　　民丰特纸是国内最早生产卷烟纸企业(1936年)和国内最大从事卷烟配套系列用纸制造商之一。三大主导产品市场占有率均保持全国第一，其中描图纸为国内独家生产，公司战略目标是做精涂布纸，做强卷烟纸，做大描图纸。另外，格拉辛纸、湿强标签纸和镀铝原纸等特种纸也有很强的竞争力。自去年以来，造纸行业景气度高涨，但由于成本上升一度制约了相关公司的利润，但民丰特纸连续预增，公告表明其生产成本不升反降，投资价值非常明显。
　　造纸行业景气度高涨
　　近期，造纸板块的大幅预增引起关注。岳阳纸业(600963)上半年净利增长164.38%，民丰特纸、博汇纸业(600966)、晨鸣纸业(000488)净利预增均在50%-100%之间，远远超过去年同期的增幅。其中民丰特纸尤为引人注目，除了行业增长外，公司的股权整合已经取到了成效，为今后的持续稳定增长打下了坚实的基础。四元出头的股价有非常大的投资价值。
　　2007年造纸企业的盈利能力增长已经开始有所回升。Wind数据显示，14家造纸企业总营收同比增长18%，净利润增长86%，每股收益增长1.1倍，成本增长16.9%。造纸行业2008年上半年继续保持了量价齐升的态势。按照国研网的数据统计，行业2008年1-5月销售收入同比增长28%，净利润同比增长63%。
　　造纸业的利润快速增长来自于产能释放、毛利率上升和经营效率提升三个方面，而其中政策性整顿导致的市场供需重新回到平衡，是这一切的根本。由于节能减排政策力度加强，各地纷纷关停小造纸企业。数据显示，2007年共关停1120家小造纸企业。在本轮关停整顿前，小造纸企业遍布华东、华南等资本富裕的省份。例如仅浙江省富阳市一地就有小造纸企业近两千家。这些企业资金、技术门槛低，售价也低廉，所生产的新闻纸、包装纸、胶印纸等极大地冲击着市场价格。更为严重的是，这些小造纸企业环保设备不达标，能耗污染严重，成为行业政策率先整顿的对象。这为市场供应腾出了空间。
　　同时，人民币升值利于造纸行业。我国造纸行业呈现原料在外，市场在内的局面，主要造纸原料木浆与废纸都要依靠进口，而纸制品出口数量非常有限，木浆与废纸价格的上涨将直接抬高我国造纸行业的生产成本，降低行业毛利水平，而人民币升值将减小使这种不利影响，使得造纸行业成为我国目前少有的受益于人民币升值的行业。
　　当然，原材料涨价在一度程度上制约了造纸类企业的利润空间。但是各纸品都不同程度涨价，在很大程度上抵销了原料涨价压力。成本推动是是各纸种涨价的共有因素。通过对近一年纸价的变化与其主要原材料价格（以同期汇率折算为人民币计价）变化进行对比，可看出各纸种、各子行业今年上半年毛利水平都会较去年同期有明显提高。
　　民丰特纸业绩持续大幅增长
　　民丰特纸是国内最早生产卷烟纸企业(1936年)和国内最大从事卷烟配套系列用纸制造商之一。三大主导产品市场占有率均保持全国第一，其中描图纸为国内独家生产，常年经常性生产和销售特种纸品种和规格达30多种，最主要产品为卷烟系列用纸，在21号纸机建成投产后，生产有市场需求的格拉辛纸、湿强标签纸和镀铝原纸等特种纸。
　　自去年二季度以来，民丰特纸的业绩就一直保持稳定增长，去年的增长在其年报中得到了充分体现。民丰特纸2007年度净利润比上年同期增长100%以上，实际为(2006年同期净利润为596.07万元)。根据公司的批露，业绩增长的主要原因是主导产品生产及销售势头良好，产销量均有所增加，同时在原材料价格大幅上涨的情况下，强化费用管理，抓好节能降耗。从业绩增长的原因来看，是实实在在的销售增长和管理费用下降。
　　这一良好的增长势头在今年的第一季度得到了延续。公告显示，2008年第一季度净利润比2007年同期增长500%以上。业绩增长的原因还是和去年年底的一样，即主导产品生产及销售势头保持良好，产销量均继续增加；同时在原材料价格持续高位运行的情况下，公司费用管理、节能降耗成效明显。
　　时近八月底，已经进入了中报密集公布期，民丰特纸将在本月23日公布中报，业绩继续增长已经成为定局，根据预告，公司08年一季度业绩有着大幅增长，预计 1-6月累计净利润与上年同期相比将增长5 0%以上。
　　本月只剩下10天时间，将是中报集中报露期，业绩良好的品种市场表现得到了投资者认可，如近昨天导致大盘暴涨的招商银行(600036)、华夏银行(600015)等，都是业绩增长概念。而民丰特纸的连续大幅预增，已经得到了市场资金的认同，三连阳的走势表明了强势上攻动能足，且今天尾市大幅放量，拉升迹象非常明显，可积极关注。