债市预期“短多长空”

时间：2008年08月22日 11:54:35 中财网

　　随着上周一级市场的连续回暖，债券市场本周的表现依然不错。业内人士表示，由于目前经济情况以及资金面对债市都是利好，短期内债市的反弹格局将得到延续。不过由于宏观经济以及通胀走势的不确定性，目前对于债市的预期大多仍为短多长空。
　　短多长空格局未改分析人士表示，宏观经济基本面压力的缓解以及资金面的宽裕态势，是推动近期债市反弹的主要因素。东北证券认为，从宏观经济来看，目前通胀指数走势比较平稳，预计短期之内有继续下滑的可能，基本可以保持在5%-6%之间。在这种情况下，人们对于宏观经济担忧的中心，将会从通胀过快上升转移到经济快速下滑中来，这对于债市有比较积极的影响。政策层在避免经济下滑的情况下，紧缩的货币政策将可能有所放松，出台上调准备金率和加息的可能性都将减小。申银万国也表示，从数据看，经济下滑的趋势依然明显，物价也呈现回落态势，这对债市都是利好。
　　从资金面来看，申银万国表示，7月份M1和M2均呈下滑态势，而未来到期资金减少，外汇占款增速也可能下降，预计央行不会加大对冲力度，这也有利于市场资金面的宽裕。东北证券则认为，随着债市对加息恐慌的减小，资金开始大胆进入债市。目前交易所方面的资金相当活跃，表现出较高的投资热情。机构方面，基金公司投入债市的资金有所增加，银行方面的资金比起前段时间也有一定程度的好转。此外，一级市场打新债热情高涨以及股市下滑，都给债市的资金面带来一定程度的利好。
　　不过，业内人士同时也指出，虽然近期债市表现不错，但市场对于债市短多长空的预期仍未改变。一方面，未来对通胀形势市场仍然保持怀疑的态度，所以债市长期上涨的趋势性行情难以形成。而且市场对于CPI在三季度出现反弹的预期依然存在，债市届时很有可能出现回调。另一方面，目前债券市场的走势仍然决定于资金面的松紧程度。东北证券表示，从银行实际存贷差增速来看，银行间资金并没有市场想象中的那么宽裕。这也将影响到债市的长期走势。
　　三年期国债值得关注目前，市场上中短期债券受到了投资者的热捧，获得了2倍以上的高认购倍数及较低的利率。业内人士认为，在目前情况下，由于利率走势的不明朗，中短期债券的安全性更好。而且，由于目前总体经济仍处于经济减速与通胀较高并存的阶段，通胀对纯债券息票的侵蚀，以及经济下滑过程中企业利润空间得到压缩，使得信用风险增长。所以，目前公司债等品种由于信用溢价的提升，投资者应谨慎介入。
　　因此，从大的趋势来说，投资者仍应以短中期与资质较好的债券品种为主要投资对象。建议投资者关注"攻守兼备"且安全性最高的3年期国债。此外，业内人士表示，如果拥有大量资金的话，目前打新债的套利机会也可以关注。(见习记者 潘晟)