股民熬夜起早打新债 新债为何比新股难打

时间：2008年08月23日 10:22:11 中财网

　　"早上8时就挂单，哪知还是没有买到！"债民陈小姐向记者抱怨公司债不好买，每次打新债都是"竹篮打水一场空"。实际上，像陈小姐这样的债民并不在少数。
　　不少债民反映，虽然在发行的前一晚就开始"蹲守"挂单，或者一大早就起床申购，但由于"狼多肉少"，能打中新债的幸运儿仍是少数，"不比打新股容易"。
　　最热投资
　　收益高过定期
　　存款散户热炒
　　陈小姐原本是一位股民，今年以来股市行情急转直下，她转而将重点放在债券市场上，但令她完全没想到的是，新债的抢手程度一点也不比前两年的新股差，而原因就在于其不低的收益率。
　　以陈小姐前天打算买的"08铁岭债"为例，票面利率为8.35%，除掉20%利息税后收益也有6.68%。尽管期限是7年，但在第5年末投资者可以选择回售，因此也可以将其作为期限5年的债券来投资。
　　与目前5年期定存税后收益5.557%（利息税5%）相比，08铁岭债的收益较其高出了1.123个百分点。同样投入10万元来打新债和存5年期定存，持有到期的话，收益相差1123元。
　　再以上市首日收盘价来计算，根据此前几只公司债的情况，打新债收益也不逊于打新股。例如，08北辰债上市首日报收101.99元，申购收益率达1.99%，折合年化收益率为55%。08新湖债和08保利债的申购收益率分别为1.08%和0.87%，折合年化收益率达23.19%和28.87%。
　　正因如此，打新债才使得众多投资者趋之若鹜。在一级市场上，几乎每只公司债都遭遇疯狂抢购，发行后几分钟内就被一抢而空成为正常现象。在二级市场上，高利率公司债的价格也一路走高，在短短26个交易日内，08新湖债仅有5日下跌，昨日报收106.06元，累计涨幅超过6%，而08北辰债、08保利债也分别涨至104.1元和102.9元。"投资者简直就是在以炒股票的方式在炒债券！"有市场人士惊呼。
　　新债为何比新股难打？
　　规则不同打新债讲究先到先得
　　新债难打一方面难在"狼多肉少"，据统计，今年以来已经发行了13只公司债，总发行量累计达到335亿元，但据分析人士估计，由于股市收益大不如以前，"蹲守"在债市的资金不下万亿元。
　　另一方面，新债难打还难在打新债的规则，和打新股的规则不同，打新债讲究先到先得，因此打新债用"抢"来形容颇为恰当。
　　招商证券业务员向记者介绍，尽管不少投资者晚上熬夜或者早上起早就为了挂单，但按照程序，都只是先在自己券商席位内部排上了队，并没有成功在交易所"挂上号"，只有到了发行时间，所有委托单才一次性发送到交易所，"能不能买到首先要看哪个券商跑得快，然后再看跑得快的券商中谁的委托在前面"，而这些不可控制的因素让打新债更添运气成分。因此，虽然不少债民在发债前一天就挂单，但即便如此，也难以打中新债。
　　据一位经常打新债的投资者介绍，从今年上半年开始，打新债就已经变得非常难了，每次有新债上市都会引起远超过发售数量的买盘。因此想要抢购成功，必须要眼快、手快、网速快。他总结道，打新债很大程度上要靠运气，打5次有一次成功打中就算不错了，"这样算下来，收益率也应该至少除以5"。
　　无担保债或有风险机构谨慎
　　尽管个人投资者热情颇高，但分析师也提醒，收益高的同时也蕴含着风险。国泰君安证券债券分析师姜超表示，目前发行的高息公司债多是无担保债券，信用机构的评级也不具有实际交易的意义，市场上投机心态甚重，风险比较大。而且，就发行的情况来看，网下面向机构投资者的额度经常出现招不满的情况，可见机构投资者对这些高息公司债依然冷眼旁观。
　　东方证券债券分析师吴泽智表示，和个人投资者注重票面利率不同，机构投资者把更多的注意力放在公司治理、财务状况、担保状况等影响信用评级的因素上。目前，信贷紧缩、股票市场融资功能的弱化以及房地产市场的调整，使得中国出现信用事件的几率加大，机构投资者会更加谨慎。
　　姜超也表示，当前散户投资者、基金、券商是公司债市场的主力，这是不健康的结构，应该使保险公司、商业银行成为主体，事实上，保险公司更喜欢风险较低的企业债，但在无担保的公司债面前，保险公司也在极力回避风险。
　　打新债入门知识
　　如何打新债？
　　打新债和打新股一样，都分为网上发行和网下发行，个人投资者一般在网上申购。投资者必须在交易所拥有证券账号。
　　如何选择新债？
　　招商基金分析师表示，打新债时，最好选择发行量较大的债券，保证其在二级市场流动性良好。另外，还要注意信用风险，今年发行的多只高息债券都是无担保债。
　　避险要求较高的投资者最好选择信用等级高、公司业绩优良、票面利率有浮动机制的债券，但票面利率将相对较低；而信用等级低的债券票面利率则相对较高，适合风险承受能力较强的投资者。
　　打新债能否有长期稳定的盈利？
　　分析人士认为，现在还难以判断，但在目前股市低迷的情况下，打新债无疑是个人投资者最优的选择之一。不过，打新债也并非毫无风险。数据显示，在今年已上市交易的11个公司债中有6个曾一度跌破发行价，因此，在现有利率水平下，选择票面利率8%以上、有担保的新公司债进行投资，安全性较高。
　　也有市场人士认为，不少公司债在跌破发行价之后，价格便转而向上走高，因此，投资者也可以把握价格下跌的机会买入，不必再费心去打新债了。
　　如何在二级市场买卖公司债？
　　若在二级市场买卖公司债，则应关注债券的票面利率或到期收益率。如果投资者打算购买债券持有到期，则选择重点应在票面利率，票面利率越高，最后的利息也越高。若是交易型的投资者，则需要比较相同期限、信用水平的债券，选择其中到期收益率较高的品种。（黎雯）