[债市风云]高收益债券堪忧

时间：2008年08月27日 10:49:53 中财网

　　昨天上证国债指数跌幅有所扩大，收盘下跌0.12%，收于113.86，但长期债券表现较好，3-7年期中期债券出现一定幅度调整。股市低开低走，可转债延续跌势，澄星、金鹰转债等跌幅居前。本周仅一只小盘股发行，对资金面影响不大，鉴于近期短期资金面宽裕，预计交易所回购利率将维持相对低位运行。
　　近期市场受资金面宽裕、宏观政策面预期平稳推动，各期限债券均有一定幅度的上涨，但9月份以后CPI翘尾因素影响将逐步下降，而PPI维持高位走势，加重了其对CPI的传导压力，8月份CPI阶段回落后，很可能在9月份出现反复，届时将改变市场乐观预期，重新考虑通胀前景，这将压制中长端上涨趋势。考虑到短期市场利好仍在，短期反弹走势有望延续，但通胀反复的担忧仍在，建议保持适度谨慎。
　　9月份交易所、银行间市场将迎来公司债、企业债发行高峰，这将从一定程度上缓解公司债的供给瓶颈，前期涨幅较大的新湖债、北辰债、保利债等的收益率，与有担保、评级AAA的分离债纯债利差收窄，若考虑税收因素，其收益已低于这类债券；这类债券的比价优势较弱，加之市场供给压力，建议投资者暂时在二级市场回避这类债券，积极参与一级市场申购。同时建议积极关注转债条款博弈带来的投资机会，唐钢、柳工、五洲转债等可予以关注。