景兴纸业(002067)国际主要废纸价格继续上升，在建项目不能如期达产

时间：2008年09月05日 09:55:06 中财网

　　08年中期业绩增长低于期预。公司08中期实现销售收入11.04亿元，主营业务利润5.42万元，净利润3986万元，同比分别增长124.1%、15.1%、-4.71%。每股收益0.10元。
　　上半年共制纸26.6万吨，白浆8.5万吨。受益于落后产能淘汰和需求的持续增长，文化纸的景气开始显现。目前文化纸售价稳定在6200-6600之间，价格比去年同期涨幅为25%左右，不仅弥补了成本的上涨，而且还使毛利率有了一定的提高了。同期箱板纸涨价则落后于废纸涨幅，因此公司箱板纸毛利率反而从去年的16.18%下降到了14.31%。
　　公司IPO投向的30万吨箱板纸及15万吨技改项目于07年9月投产，公司产能由32万吨扩大至77万吨。浙江日纸增加15万吨高瓦原纸的生产能力，使公司总产能达到92万吨。
　　公司着力于上下游一体化布局，积极开展废纸供应网络建设，除周边地区外甚至开始在韩国、澳洲进行废纸收购；向下加速进入纸箱包装行业。除传统的黄箱业务外，公司将采用最新冷胶技术的彩箱作为突破口，目前已经在新疆、江苏、浙江等地设厂。
　　盈利预测与投资评级：08年及未来几年，公司业绩的增长主要来自：45万吨牛皮箱板纸生产线和20万吨白面牛皮卡纸生产线的达产和投产；覆膜彩印纸箱生产线规模持续扩张，公司将稳定增长。预计08、09年每股收益分别为0.25元、0.35元，维持增持评级。