上海汽车(600104)自主品牌希望在何处？

时间：2008年09月05日 10:01:19 中财网

　　08年1H业绩略低于预期
　　公司于近期公布了2008年半年报，业绩略低于预期。08年1H上海汽车实现主营业务收入576.4亿元，较07年同比增长13.3%；营业利润23.6亿元，较去年同期下滑31.5%；实现净利润19.7亿元，同比下滑28%；EPS为0.30元，达到我们全年预测之44%。
　　08年1H，公司及下属子公司、合营公司共销售汽车整车99.1万辆，同比增长17.6%，市场占有率为18.2%，依然位居国内汽车集团之首。其中，乘用车销量60.1万辆，同比增长11%；商用车销量39万辆，同比增长29.5%，商用车的快速成长与收购南汽集团，增加南京依维柯的销量有关。
　　自主品牌拖累整体业绩表现
　　08年1H业绩下滑的主因为母公司亏损幅度持续增加，金融投资收益大幅缩水，加之上海通用的低迷表现，此三点原因也是导致业绩略低于预期的主要原因。从报表中可看出，08年1H母公司亏损6.9亿人民币，拖累合报表后主营业务亏损5.9亿人民币。此番亏损主要来源于不断投入的研究及开发费用，但自主品牌轿车销量不尽理想，且收购南汽集团的名爵系列销量同样低迷不堪。
　　我们认为，在汽车行业整体景气度下滑的背景下，上汽集团自主品牌的发展前景不甚乐观。一方面，行业特性需要汽车企业不断投入资金进行产品开发；另一方面，低迷的市场销量难以保证后续资金的投入。且面对完全不在同一起跑在线的合资企业，自主品牌的窘境可想而之。综上，我们判断自主品牌08-10年的亏损幅度在12.4亿、13亿和12.4亿左右，09年的情况会较08年更为恶化。