万能险面临投资诘问 半数跌破5.19%水平线

时间：2008年10月09日 14:45:09 中财网

　　每个月结算利率都会轻浮、甚至有些不负责任地出来挑逗你一把,然而对于万能险而言,其真实投资收益看上去更像个魔盒,神秘不可测。
　　不过,太阳底下没有新鲜事。
　　尽管,与投连不同,万能险的实际投资收益情况显得变化莫测,但是,通过将保险公司的投资标的简化为固定收益和权益类两大类别,基于保底先行的原则,仍旧可以大概管窥其投资收益真相。
　　投资诠释
　　其中,本刊假设万能险保费收入的投资原则是,先在债券市场完成需要保底的国债等固定收益类产品配置,将剩余的资金用于权益类产品投资。其中,固定收益的投资应满足整体投资组合2.5%　年回报率的标准。
　　另外,在一般情况下,保险公司仍需在债券与股票之外,留出一定现金头寸,保持流动性,供给付与退保之用,假设这一头寸为10%。
　　基于万能险的特点,在考虑到平滑准备金这一结算利率水平调节工具的情况下,本刊选取过去3　年的模拟收益状况来测算寿险公司的大致收益。
　　一个显而易见的事实是,分别以银行间国债指数和七年期国债指数作为固定收益市场参照系的时候,2008年7月底的一年收益基准分别较2008年1季度下降了1.19%和0.3%!

　　而截至2008年7月底的一年股市平均收益为亏损34.6178%,而在一季度该数字还是接近正的33%。两者差额接近70%!
　　这意味着,相比一季度,万能险截至2008年7月底的实际投资情况恶化许多。
　　换言之,在不考虑市场竞争状况的中性环境下,所有的保险公司都应该将万能险的结算利率下调。
　　然而事实上,在此期间某些保险商的结算利率不仅并不与其投资收益大体吻合,甚至出现背离。
　　比如,平安人寿于2008年5月将个人银行万能险利率调至6%,为业内最高,6、7月保持此结算利率不变,8月降至5.5%,1-8月的平均结算利率在5.625%左右,远远超过年化的保险行业上半年投资收益率4.8%。
　　招商证券罗毅认为,该结算利率应该已经逼近甚至超过公司投资收益率的底线,由于平安公司在2007年提取了大量的分红储备,因此短期内可以维持高于市场的利率以增加其保险产品的竞争力,这是平安应对其2008年以来保费收入始终落后于竞争对手的策略之一。

　　而国寿则采取相对比较谨慎的策略,随市场行情调整其结算利率。比如,国寿的两全型保险瑞安、瑞祥、瑞丰的结算利率从3月的高点6.05%逐步下降,8月最新的结算利率是4.05%,虽然一路下调,1-8月的平均结算利率还是在5.175%左右,超过4.8%的保险行业上半年年化投资收益率。
　　作为三大保险公司的另一极,太保始终未有加入到利率大战中,自去年12月以来一直保持5.00%的万能险结算利率基本不变,至8月该公司又下调了20个基点。